Prisene på edle metaller var nøytrale. Selv om prisene på gull, sølv, platina og palladium har kommet seg etter de siste nedgangene, har de ikke steget.
Jeg begynte min karriere i edelmetallmarkedet tidlig på 1980-tallet, like etter fiaskoen til Nelson og Bunker i jakten på sølvmonopol. COMEX-styret bestemte seg for å endre reglene for Hunts, som økte til futuresposisjoner, ved å bruke margin til å kjøpe mer og presse sølvprisene opp. I 1980 stoppet likvidasjonsregelen oksemarkedet og prisene stupte. Styret for COMEX inkluderer innflytelsesrike aksjehandlere og ledere for ledende edelmetallforhandlere. Da de visste at sølv var i ferd med å krasje, blunket og nikket mange av styremedlemmene mens de varslet handelsbordet. I sølvs turbulente tider tjente ledende selskaper formuer gjennom oppturer og nedturer. Philip Brothers, hvor jeg jobbet i 20 år, tjente så mye penger på handel med edle metaller og olje at de kjøpte Salomon Brothers, Wall Streets ledende obligasjonshandel og investeringsbankinstitusjon.
Alt har endret seg siden 1980-tallet. Den globale finanskrisen i 2008 ga plass til Dodd-Frank Act fra 2010. Mange potensielt umoralske og uetiske handlinger som var tillatte tidligere har blitt ulovlige, med straffer for de som går over grensen som strekker seg fra store bøter til fengselsstraff.
I mellomtiden fant den viktigste utviklingen i edelmetallmarkedene de siste månedene sted i en amerikansk føderal domstol i Chicago, hvor en jury fant to senior JPMorgan-ledere skyldige på flere anklager, inkludert bedrageri, råvareprismanipulasjon og bedrageri av finansinstitusjoner. . mekanisme. Anklagene og domfellelsene er knyttet til grov og direkte ulovlig oppførsel i futuresmarkedet for edelmetaller. En tredje handelsmann skal stå for rettssak i løpet av de kommende ukene, og handelsmenn fra andre finansinstitusjoner har allerede blitt dømt eller funnet skyldig av juryer i løpet av de siste månedene og årene.
Prisene på edelt metall går ingen vei. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) har fire edle metaller som handles på divisjonene CME COMEX og NYMEX. En nylig domstol fant høytstående ansatte i verdens ledende edelmetallhandelshus skyldige. Byrået betalte en rekordhøy bot, men ledelsen og konsernsjefen slapp unna direkte straff. Jamie Dimon er en respektert galionsfigur på Wall Street, men anklagene mot JPMorgan reiser spørsmålet: Er fisken råtten fra start til slutt?
Det føderale søksmålet mot to toppledere og en JPMorgan-selger åpnet et vindu til finansinstitusjonens globale dominans av edelmetallmarkedet.
Byrået tok et oppgjør med regjeringen lenge før rettssaken startet, og betalte en bot på 920 millioner dollar uten sidestykke. I mellomtiden viste bevis levert av det amerikanske justisdepartementet og påtalemyndigheten at JPMorgan "tjente årlig fortjeneste på mellom $109 millioner og $234 millioner mellom 2008 og 2018." I 2020 tjente banken en fortjeneste på 1 milliard dollar ved å handle gull, sølv, platina og palladium da pandemien presset prisene opp og "skapte enestående arbitragemuligheter."
JPMorgan er et clearingmedlem i Londons gullmarked, og verdenspriser bestemmes ved å kjøpe og selge metall til London-verdi, inkludert hos JPMorgan-bedrifter. Banken er også en stor aktør i de amerikanske COMEX- og NYMEX-futuresmarkedene og andre handelssentre for edelmetaller rundt om i verden. Kunder inkluderer sentralbanker, hedgefond, produsenter, forbrukere og andre store markedsaktører.
Ved å presentere saken knyttet regjeringen bankens inntekt til individuelle kjøpmenn og kjøpmenn, hvis innsats lønnet seg godt:
Saken avdekket betydelige overskudd og utbetalinger i perioden. Banken kan ha betalt en bot på 920 millioner dollar, men fortjenesten oppveide skaden. I 2020 tjente JPMorgan nok penger til å betale ned myndighetene, og etterlot over 80 millioner dollar.
De mest alvorlige anklagene JPMorgan-trioen sto overfor var RICO og konspirasjon, men trioen ble frikjent. Juryen konkluderte med at statsadvokatene ikke hadde vist at forsett var grunnlaget for en domfellelse for konspirasjon. Siden Geoffrey Ruffo kun ble siktet for disse anklagene, ble han frifunnet.
Michael Novak og Greg Smith er en annen historie. I en pressemelding datert 10. august 2022 skrev det amerikanske justisdepartementet:
En føderal jury for Northern District of Illinois fant i dag to tidligere JPMorgan edelmetallhandlere skyldige i bedrageri, forsøk på prismanipulasjon og bedrag i åtte år i en markedsmanipulasjonsordning som involverer edelmetallfutureskontrakter som involverer tusenvis av ulovlige transaksjoner.
Greg Smith, 57, fra Scarsdale, New York, var administrerende direktør og handelsmann i JPMorgans New York Precious Metals-divisjon, ifølge rettsdokumenter og bevis som ble presentert i retten. Michael Novak, 47, fra Montclair, New Jersey, er en administrerende direktør som leder JPMorgans globale edelmetalldivisjon.
Rettsmedisinske bevis viste at de tiltalte fra rundt mai 2008 til august 2016, sammen med andre handelsmenn i JPMorgans edelmetallavdeling, engasjerte seg i omfattende bedrag, markedsmanipulasjon og uredelige ordninger. Tiltalte la inn ordre de hadde til hensikt å kansellere før utførelse for å presse prisen på ordren de hadde til hensikt å fylle til den andre siden av markedet. Tiltalte deltar i tusenvis av uredelig handel med futureskontrakter for gull, sølv, platina og palladium som handles på New York Mercantile Exchange (NYMEX) og Commodity Exchange (COMEX), som drives av råvarebørsene til CME Group-selskaper. komme inn på markedet falsk og villedende informasjon om det sanne tilbudet og etterspørselen etter futureskontrakter for edle metaller.
"Dagens jurydom viser at de som forsøker å manipulere våre offentlige finansmarkeder vil bli tiltalt og holdt ansvarlig," sa assisterende justisadvokat Kenneth A. Polite Jr. fra justisdepartementets kriminelle avdeling. «Under denne dommen dømte justisdepartementet ti tidligere finansinstitusjonshandlere på Wall Street, inkludert JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia og Morgan Stanley. Disse overbevisningene fremhever departementets forpliktelse til å straffeforfølge de som undergraver investorens tillit til integriteten til våre råvaremarkeder.»
"I løpet av årene har tiltalte angivelig lagt inn tusenvis av falske bestillinger på edle metaller, og skapt knep for å lokke andre til dårlige avtaler," sa Luis Quesada, assisterende direktør for FBIs etterforskningsavdeling. "Dagens dom viser at uansett hvor komplekst eller langsiktig program, FBI søker å stille de som er involvert i slike forbrytelser for retten."
Etter en tre ukers rettssak ble Smith funnet skyldig i én telling av forsøk på prisfiksing, én telling av svindel, én telling av råvaresvindel og åtte tilfeller av wire-svindel som involverte en finansinstitusjon. Novak ble funnet skyldig i én telling av forsøk på prisfiksing, én telling av svindel, én telling av råvaresvindel og 10 tilfeller av wire-svindel som involverte en finansinstitusjon. En dato for domsavsigelse er ennå ikke fastsatt.
To andre tidligere JPMorgan edelmetallhandlere, John Edmonds og Christian Trunz, ble tidligere dømt i relaterte saker. I oktober 2018 erkjente Edmonds seg skyldig i én telling av varebedrageri og én telling av konspirasjon for å begå svindel med bankoverføring, varesvindel, prisfastsettelse og bedrag i Connecticut. I august 2019 erkjente Trenz seg skyldig i én telling av konspirasjon for å begå svindel og én telling av bedrag i det østlige distriktet i New York. Edmonds og Trunz venter på domsavsigelse.
I september 2020 innrømmet JPMorgan å ha begått wire-svindel: (1) ulovlig handel med edelmetallterminkontrakter på markedet; (2) ulovlig handel i US Treasury Futures Market og US Treasury Secondary Market og Secondary Bond Market (CASH). JPMorgan inngikk en treårig avtale om utsatt påtale der den betalte ut mer enn 920 millioner dollar i bøter, rettsforfølgelser og erstatning av offer, med CFTC og SEC som kunngjorde parallelle vedtak samme dag.
Saken ble etterforsket av det lokale FBI-kontoret i New York. Commodity Futures Trading Commissions håndhevingsavdeling ga bistand i denne saken.
Saken blir håndtert av Avi Perry, leder for markedssvindel og større svindel, og rettssaksadvokatene Matthew Sullivan, Lucy Jennings og Christopher Fenton fra Criminal Divisions Fraud Division.
Banksvindel som involverer en finansinstitusjon er en alvorlig lovbrudd for tjenestemenn, som kan straffes med en bot på opptil 1 million dollar og fengsel på opptil 30 år, eller begge deler. Juryen fant Michael Novak og Greg Smith skyldige i flere forbrytelser, konspirasjon og bedrag.
Michael Novak er JPMorgans øverste leder, men han har sjefer i finansinstitusjonen. Regjeringens sak avhenger av vitnesbyrd fra små handelsmenn som har erkjent straffskyld og samarbeidet med påtalemyndigheten for å unngå strengere straffer.
I mellomtiden har Novak og Smith sjefer i finansinstitusjonen, som har stillinger til og med administrerende direktør og styreleder Jamie Dimon. Det er for tiden 11 medlemmer i selskapets styre, og boten på 920 millioner dollar var absolutt en begivenhet som utløste diskusjon i styret.
President Harry Truman sa en gang: "Ansvaret slutter her." Så langt har JPMorgans tro ikke engang blitt offentliggjort, og styret og styreleder/administrerende direktør har forholdt seg tause om emnet. Hvis dollaren stopper på toppen av kjeden, har styret i det minste et visst ansvar for Jamie Dimon, som betalte 84,4 millioner dollar i 2021. Engangs økonomisk kriminalitet er forståelig, men gjentatte forbrytelser over åtte år eller mer er en annen sak. Så langt er alt vi har hørt fra finansinstitusjoner med en markedsverdi på nesten 360 milliarder dollar sirisser.
Markedsmanipulasjon er ikke noe nytt. Til deres forsvar argumenterte advokater for Novak og Mr. Smith at bedraget var den eneste måten bankhandlere, under press fra ledelsen for å øke fortjenesten, kunne konkurrere med dataalgoritmer i futures. Juryen godtok ikke forsvarets argumenter.
Markedsmanipulasjon er ikke noe nytt i edle metaller og råvarer, og det er minst to gode grunner til at det vil fortsette:
Et siste eksempel på mangel på internasjonal koordinering av regulatoriske og juridiske spørsmål er knyttet til det globale nikkelmarkedet. I 2013 kjøpte et kinesisk selskap London Metal Exchange. Tidlig i 2022, da Russland invaderte Ukraina, hoppet nikkelprisene til et rekordhøyt nivå på over 100 000 dollar per tonn. Økningen skyldtes det faktum at det kinesiske nikkelselskapet åpnet en stor shortposisjon, og spekulerte i prisen på ikke-jernholdige metaller. Det kinesiske selskapet hadde et tap på 8 milliarder dollar, men endte opp med å gå ut med et tap på bare rundt 1 milliard dollar. Børsen suspenderte midlertidig handel med nikkel på grunn av krisen forårsaket av et stort antall shortposisjoner. Kina og Russland er viktige aktører på nikkelmarkedet. Ironisk nok er JPMorgan i samtaler for å redusere skadene fra nikkelkrisen. I tillegg viste den nylige nikkelhendelsen seg å være en manipulerende handling som resulterte i at mange mindre markedsaktører led tap eller kuttet fortjeneste. Overskuddet til det kinesiske selskapet og dets finansmenn påvirket andre markedsaktører. Det kinesiske selskapet er langt fra klørne til regulatorer og påtalemyndigheter i USA og Europa.
Mens en rekke søksmål som anklager handelsmenn for juks, svindel, markedsmanipulasjon og andre påstander vil få andre til å tenke seg om to ganger før de engasjerer seg i ulovlige aktiviteter, vil andre markedsdeltakere fra ikke-regulerte jurisdiksjoner fortsette å manipulere markedet. Et forverret geopolitisk landskap kan bare øke manipulativ atferd ettersom Kina og Russland bruker markedet som et økonomisk våpen mot vesteuropeiske og amerikanske fiender.
I mellomtiden antyder brutte forhold, inflasjon på det høyeste nivået på flere tiår, og grunnleggende tilbud og etterspørsel at det edle metallet, som har vært bullish i over to tiår, vil fortsette å gjøre høyere nedturer og høyere høyder. Gull, det viktigste edelmetallet, nådde bunnen i 1999 til 252,50 dollar per unse. Siden den gang har hver større korreksjon vært en kjøpsmulighet. Russland reagerer på økonomiske sanksjoner ved å kunngjøre at ett gram gull er støttet av 5000 rubler. På slutten av forrige århundre var sølvprisen på $19,50 mindre enn $6 per unse. Platina og palladium er hentet fra Sør-Afrika og Russland, noe som kan forårsake forsyningsproblemer. Poenget er at edle metaller vil forbli en ressurs som drar nytte av inflasjon og geopolitisk uro.
Grafen viser at GLTR inneholder fysiske gull-, sølv-, palladium- og platinastenger. GLTR forvalter over 1,013 milliarder dollar i eiendeler til 84,60 dollar per aksje. ETFen handler i gjennomsnitt 45 291 aksjer per dag og krever et forvaltningshonorar på 0,60 %.
Tiden vil vise om JPMorgan-sjefen betaler noe for boten på nesten 1 dollar og domfellelsen av to av de beste edelmetallhandlerne. Samtidig bidrar status quo til en av verdens ledende finansinstitusjoner til å opprettholde status quo. En føderal dommer vil dømme Novak og Smith i 2023 etter råd fra prøveavdelingen før dom. Manglende straffeattest kan føre til at dommeren gir paret en straff langt under maksimumsgrensen, men opptellingen betyr at de vil sone straffen. Kjøpmenn blir tatt for å bryte loven, og de vil betale prisen. Fisken har imidlertid en tendens til å råtne fra start til slutt, og ledelsen kan slippe unna med nesten 1 milliard dollar i egenkapital. I mellomtiden vil markedsmanipulasjonen fortsette selv om JPMorgan og andre store finansinstitusjoner handler.
Hecht Commodity Report er en av de mest omfattende råvarerapportene tilgjengelig i dag fra ledende forfattere innen råvarer, valuta og edle metaller. Mine ukentlige rapporter dekker markedsbevegelsene til over 29 forskjellige varer og tilbyr bullish, bearish og nøytrale anbefalinger, retningsbestemte handelstips og praktisk innsikt for tradere. Jeg tilbyr gode priser og en gratis prøveversjon i en begrenset periode for nye abonnenter.
Andy jobbet på Wall Street i nesten 35 år, inkludert 20 år i salgsavdelingen til Philip Brothers (senere Salomon Brothers og deretter en del av Citigroup).
Offentliggjøring: Jeg/vi har ikke aksje-, opsjoner eller lignende derivatposisjoner i noen av de nevnte selskapene og planlegger ikke å ta slike posisjoner innen de neste 72 timene. Jeg skrev denne artikkelen selv og den uttrykker min egen mening. Jeg har ikke mottatt noen kompensasjon (annet enn Seeking Alpha). Jeg har ingen forretningsforbindelser med noen av selskapene som er oppført i denne artikkelen.
Ytterligere avsløring: Forfatteren har hatt posisjoner i futures, opsjoner, ETF/ETN-produkter og råvareaksjer i råvaremarkedene. Disse lange og korte posisjonene har en tendens til å endre seg i løpet av dagen.